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葡京网投直营:信用债3%时代,骑乘策略进行时

时间:2021/12/4 17:55:50   作者:   来源:   阅读:15   评论:0
内容摘要:11月信用债一级市场持续回暖,二级市场收益率下行、利差被动走扩。一级市场方面,信用债净融资大幅增加,城投债净融资也大幅回升,地产债净融资额由负转正。二级市场方面,信用债收益率整体下行,3Y收益率下行幅度最大,但由于利率债下行幅度更大,信用债利差被动走扩。分行业看,受阳光城美元债交...
11月信用债一级市场持续回暖,二级市场收益率下行、利差被动走扩。一级市场方面,信用债净融资大幅增加,城投债净融资也大幅回升,地产债净融资额由负转正。二级市场方面,信用债收益率整体下行,3Y收益率下行幅度最大,但由于利率债下行幅度更大,信用债利差被动走扩。

分行业看,受阳光城美元债交换要约和购房尾款ABS展期、佳兆业理财产品展期等负面影响,民营地产债出现暴跌,直至11月中旬地产融资边际放松信号的释放才有所企稳。城投信用利差普遍走扩,煤企利差走势分化。分品种看,银行二级资本债仍然是机构配置的热门品种,二级资本债利差压缩至20bp左右,高等级企业永续债利差也继续收窄,而私募债利差涨跌互现。

低利率叠加低风险偏好,11月信用债配置以适当拉久期为主线,践行骑乘策略。其中3年期信用债的配置力量有所增强,中高等级3年期收益率下行幅度超过1年期,相比10月末,AAA1-3年期的曲线变平缓。

骑乘策略的要点有三个,一是选择安全性和流动性相对较好的债券,二是选择收益率曲线相对陡峭的期限区间,三是在利率具有下行趋势或变动幅度较小的阶段采用骑乘策略。目前,各机构配置信用债的期限一般在3年左右及以内。在收益率曲线中,2-3年期的利差相对陡峭,采用骑乘策略有利于获得更丰厚的资本利得。

展望后续,12月建议关注兼具安全性和流动性的品种,包括高等级信用债、金融类品种(如金租债),适当拉长久期至3年左右。

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